Оборотный капитал: сколько денег лежит в обороте и когда они вернутся

Оборотный капитал это деньги компании, вложенные в текущую деятельность: в отсрочки клиентам, в товар и материалы на складе и в авансы поставщикам, минус то, что финансируют за компанию поставщики и клиенты, заплатившие вперёд. Проще говоря, это сумма, которую бизнес постоянно держит в обороте и не может потратить. Формула: дебиторка плюс запасы плюс выданные авансы минус кредиторка минус полученные авансы. Денежные остатки в эту сумму не входят, поэтому её точнее называть потребностью в оборотном капитале.

Оборотные средства это термин учёта: все активы, которые обращаются в течение года, включая деньги на счетах и краткосрочные вложения. Оборотный капитал в управленческом смысле уже: только то, что заморожено в операционном цикле. Чистым оборотным капиталом, или рабочим капиталом, обычно называют разницу между оборотными активами и краткосрочными обязательствами по балансу.

Денежный цикл, он же финансовый цикл и цикл обращения денег, показывает, сколько дней деньги компании лежат в обороте, прежде чем вернуться в кассу. Формула: дни запасов плюс дни дебиторки минус дни кредиторки минус дни полученных авансов плюс дни выданных авансов. В англоязычных источниках это cash conversion cycle.

Операционный цикл это дни запасов плюс дни дебиторки: весь путь от вложения денег в товар до оплаты клиентом. Денежный цикл меньше на то, что финансируют другие: отсрочка от поставщика и авансы клиентов. Операционный цикл показывает скорость бизнеса, денежный показывает, сколько дней бизнес закрывает своими деньгами.

Единого норматива нет: цикл задаёт не эффективность, а принятый в отрасли порядок расчётов. Ориентиры: розница 5–45 дней, агентства и услуги 20–60, опт 45–120, производство 60–150, а у подписок и онлайн-школ цикл обычно отрицательный. Сравнивать себя надо со своим же значением в прошлом квартале: цикл, выросший на двадцать дней, забрал деньги из кассы, даже оставшись внутри ориентира.

Да, и это сильная позиция. Отрицательный цикл означает, что авансы клиентов и отсрочка поставщиков перекрывают склад и дебиторку: оборот финансируют другие, а рост продаж приносит деньги вместо того, чтобы их забирать. Так работают подписки, онлайн-школы и часть розницы. Риск обратный: полученный аванс это обязательство, и при остановке продаж его придётся отработать без новых поступлений.

Потому что прибыль считают по начислению, а деньги приходят по факту. Отгрузили и заработали прибыль, а оплата придёт через месяц. Пока денежный цикл положительный, каждый рубль роста выручки забирает часть денег в оборот: они оседают в дебиторке и на складе. Поэтому растущий прибыльный бизнес чаще всего живёт без свободных денег, и это не ошибка учёта, а следствие длины цикла.

Примерно столько же процентов от замороженной суммы, на сколько процентов растёт выручка, если условия работы не меняются. При обороте 120 млн ₽ и цикле 75 дней в оборот вложено около 22 млн ₽, и рост на 30% потребует ещё около 7 млн ₽. Эти деньги нужны в начале роста, а прибыль от него придёт в конце. Дешевле вырасти меньше, но с предоплатой, чем больше с отсрочкой.

Четыре рычага, и у каждого своя цена дня. Собирать дебиторку быстрее: один день стоит выручку за день. Сокращать склад: один день стоит себестоимость за день. Договариваться об отсрочке с поставщиком и брать аванс раньше: эти два плеча цикл укорачивают. Начинать надо с самого длинного плеча, а не с самого простого: обычно основной запас лежит в одном из них.

Дебиторку делят на выручку за период и умножают на число дней в периоде. За год: дебиторка разделить на годовую выручку и умножить на 365. Получаются дни, за которые в среднем приходит оплата, в англоязычных источниках DSO. Запасы и кредиторку считают так же, но от себестоимости проданного, а не от выручки: DIO и DPO.

Это не условия работы, а просрочка, и лечится она не кредитом. Если по договору отсрочка 14 дней, а дебиторка оборачивается за 47, то 33 дня выручки висят сверх согласованного. Деньги уже заработаны: нужен регламент напоминаний, стоп-отгрузка по превышению лимита долга и пени, а не заёмные деньги под проценты.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств показывает, сколько раз за период обернулись оборотные средства. Формула: выручка за период разделить на средние оборотные средства за тот же период. Средние берут как полусумму на начало и конец периода. Длительность одного оборота в днях считается обратно: число дней в периоде разделить на коэффициент. При выручке 36 500 000 ₽ и средних оборотных средствах 4 000 000 ₽ коэффициент равен 9,1, а длительность оборота 40 дней. Это одна и та же величина с двух сторон, и для решений удобнее дни: 40 дней это 40 дней, а «коэффициент 9,1» требует перевода.

Чистый оборотный капитал, он же ЧОК и рабочий капитал, равен оборотным активам минус краткосрочные обязательства по балансу. В оборотные активы входят деньги на счетах, дебиторка, запасы и краткосрочные вложения, в краткосрочные обязательства кредиторка и краткосрочные кредиты. ЧОК отвечает на вопрос про ликвидность: хватит ли текущих активов покрыть текущие долги. Это не то же самое, что потребность в оборотном капитале, которую считает калькулятор: там нет ни денег на счетах, ни кредитов, и она отвечает на вопрос, сколько своих денег заморожено в цикле. Отрицательный ЧОК это риск неплатёжеспособности, а отрицательная потребность в обороте наоборот сильная позиция.

Потому что чистая прибыль считается по начислению, а деньги приходят по факту. Между отгрузкой и оплатой проходят недели. Плюс из кассы уходят выплаты, которых в прибыли нет вообще: тело кредита, дивиденды, покупка оборудования. И наоборот, в прибыли есть амортизация, которая денег не забирает. Чтобы найти разницу, сравните прибыль за квартал с изменением остатка на счетах и посмотрите, насколько за тот же квартал выросли дебиторка и запасы: обычно там и лежит ответ.

Длинный цикл это причина, кассовый разрыв это следствие. Цикл показывает, сколько дней денег нет в среднем, а платёжный календарь по неделям показывает, в какую именно неделю их не хватит. Сокращение цикла убирает причину, короткое финансирование закрывает конкретную дату.